现在网约车市场，除了滴滴，还有很多品牌，曹操出行，t3出行，如祺出行等，这些小品牌在一线城市普及率很高，但是盈利并不是那么容易。

 

如祺出行递表港交所，正式进军资本市场，中金公司、华泰国际和农银国际为联席保荐人。“如祺出行最快于今年三季度冲击港交所”这一市场消息被证实。

 

据招股书披露，如祺出行成立于2019年，是广汽集团（02238.HK）旗下的智慧出行平台，提供包括网约车、Robotaxi服务；人工智能数据和模型解决方案、高精地图等一系列与用车出行相关的业务。

 

2023年，如祺出行被福布斯中国评为“2022年新晋独角兽企业”，并被广东省认定为“专精特新”企业，成为网约车市场中的有力竞争者。继滴滴、滴答出行后，作为新晋独角兽的如祺出行经营质量如何？未来又有何发展规划？见招股书便知一二。

 

从业务端来看，如祺出行的收入主要来源于出行服务、技术服务和生态服务，其中出行服务的网约车服务是重要的营收来源，截至2023年6月30日，公司超过85%的收入是来自出行服务的网约车服务。

 

如祺出行在2019年起于广州上线出行服务，考虑到大湾区的人口密集和人均消费水平高，为此在大湾区布局多个城市，目前已经覆盖深圳、佛山、中山、东莞及珠海等经济水平较发达的区域。据招股书披露，截至2022年末，如祺出行在大湾区的用户渗透率超30%，市占率排名第二。

 

从用户数据来看，近年来如祺出行的乘客规模和司机的队伍都实现双增。招股书显示，2020—2022年出行服务的月均活跃乘客由33.81万名一路飙升为120.38万名，同期网约车服务的月均活跃司机由4000名增加至1.86万名，而2023年上半年更是达到了2.52万名；根据弗若斯沙利文的资料，2020年至2022年，如祺出行的接起率为82.8%、81.5%和84.8%，一直保持80%以上的水平。

 

另一方面，公司持续专注于无人驾驶五福，并将有人驾驶&无人驾驶的混合经营作为公司设想中的经营模式。公司计划以出行服务、技术服务和生态服务等为基础，搭建智慧出行服务的立体生态圈，让客户端可以选择驾驶网约车或Robotaxi服务，通过场景设定、用户数据、技术和生态等结合提供相应的解决方案。

 

截至2023年6月30日，如祺出行的Robotaxi服务已经运营达到18490小时，完成45.7万公里的安全试运营里程，成为除了萝卜快跑之外的另一个Robotaxi商业化的先行者。

 

虽然如祺出行在大湾区城市的覆盖率较大，但因其人口流动性强，近年来受疫情影响严重，2019年至2022年出行服务遭到重创，如祺出行患上疫情冲击的后遗症，后续面临着业绩待修复的问题。

 

从收入端来看，如祺出行2020年、2021年、2022年及2023年6月30日的综合收入分别是4.03亿元、10.13亿元、13.68亿元及9.12亿元，2020年—2022年年均复合增长率为50.29%。今年上半年收入较2022年同期的6.16亿元同比增长48.1%。其中，出行服务2020年至2023年6月30日的收入分别为：3.99亿元、10.12亿元、12.49亿元及7.9亿元，今年上半年收入较去年同期收入增长30.79%。

 

从年度收入来看，公司超过90%的营收来源于出行服务中的网约车服务，2023年上半年网约车的营收占比86.7%，但依旧实现同比增长30.79%。此外，生态服务有所起色，营收占比13%，同比增长899.6%，据招股书显示，出行服务的收入增加主要与网约车交易额、月活跃客户乘客数量及订单量等增长有关。

 

从经营数据来看，如祺出行的网约车服务订单量由2020年的1670万单增加至2022年的6600万单，年复合增长率为98.9%；网约车服务的交易额由2020年的4.89亿元增加至2022年的17.57亿元，年复合增长率为89.6%。今年上半年，公司网约车业务订单量为3050万单，交易额为12.33亿元。

 

网约车订单量和交易额增加带来收入的整体上行，那么，公司的盈利能力如何呢？

 

2020年、2021年、2022年及2023年6月30日，如祺出行经营亏损分别为2.98亿元、6.83亿元、5.62亿元及2.80亿元，同期的净亏损分别是2.99亿元、6.85亿元、6.72亿元及3.45亿元，2023年上半年实现同比增长45.6%，亏损有所缓解但尚未实现盈利。

 

观察毛利率变动可知，如祺出行的盈利能力正在逐步改善，2020年至2023年6月30日，如祺出行的毛利分别为-9221.8万元、-2.45亿元、-1.45亿元、-1.46亿元及-7068.9万元；同期的毛利率分别是-22.8%、-24.2%、-10.7%以及-7.7%，不难看出，公司的毛利率正在步入“正”轨。

 

从费用端来看，2020年、2021年、2022年以及2023年6月30日，如祺出行的销售及营销开支分别为1.53亿元、2.65亿元、2.31亿元及1.10亿元，2023年上半年与2022年同期费用持平；同期的研发支出分别为4328万元、1.16亿元、1.05亿元、0.488亿元，分别占总收入的10.7%、11.5%、7.7%及6.3%，2023年上半年较2022年同期增长18.4%；同期的一般及行政支出分别为0.54亿元、0.99亿元、1.07亿元及0.73亿元。2023年上半年较2022年同期增长52%。